焦点速递！中国银河证券：民航业至暗时点已过 建议继续把握疫后行业需求复苏逻辑

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中国银河（601881）证券发布研究报告称，2023年初至今，伴随新冠疫情进入“乙类乙管”阶段、“五个一”政策放开，我国民航国内航班量已超过2019年同期水平，国际年内有望恢复至2019年的50%。随着国际航线加速恢复，供需结构持续优化，各航司的盈利水平有望进一步有所改善。在当前短期国内航线率先恢复、中长期国际航线加速释放的背景下，建议继续把握行业基本面修复带来的投资机会。重点关注中国国航（601111）(601111.SH)、南方航空（600029）(600029.SH)、春秋航空（601021）(601021.SH)。

事件：根据交通部发布的数据，2023年6月22日-24日(端午节假期)，全国铁路、公路、水路、民航共发送旅客14047万人次，较2022年同期同比增长+89.1%，恢复至2019年同期的77.2%。

中国银河证券主要观点如下：

2023年端午节延续五一旺季态势，航班量共计4.28万班次。国内航班量超2019年同期，国际约恢复至2019年的40%。

预计2023年暑运，国内有望恢复至2019年的130%，国际有望恢复至2019年的50%，我们看好后续暑运的表现。2023年6月22日-24日(端午节假期)，民航业预计共发送旅客534万人次，同比增长+287.0%，恢复至2019年同期的103.0%。根据航班管家数据，端午期间民航业共计执行客运航班4.28万班次：其中，国内共3.92万班次，恢复至2019年同期的115%，国际共0.36万班次，约恢复至2019年的40%。基本符合我们此前的预期。预计2023年暑运，国内、国际航班量较2019年同比有望进一步提升，国内航班量有望恢复至约2019年的130%，国际航班量有望恢复至2019年的50%。

2023年端午节，国内游、洲内国际游(日韩、东南亚)仍为主要选择，洲际出行需求仍待进一步恢复。

2023年端午节，国内方面，北上广深，成都、杭州、重庆、西安，及东北(东三省)、西北(内蒙、甘肃、新疆)等城市，在北半球夏季高温天气下，为国内出游的热门航点。国际方面，韩国、泰国、日本、新加坡、马来西亚、越南航班量居前，分别恢复至2019年同期的54%、45%、33%、57%、42%、46%。考虑到当前国际航权谈判进展受外部扰动、海外机场地面保障能力仍需恢复、签证问题仍待解决等因素，洲际航线的航班量恢复进度仍不及国内航线、洲内国际航线，但伴随各航司加速增班，国际航班量较前已有显著增加。

风险提示：新冠疫情反复带来的风险，航空出行需求复苏不及预期的风险，原油价格大幅上涨的风险，汇率波动的风险。

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