中国银河：给予宁德时代买入评级

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中国银河证券股份有限公司周然近期对宁德时代进行研究并发布了研究报告《“神行”电池发布，锂电龙头技术优势持续领先》，本报告对宁德时代给出买入评级，当前股价为238.01元。

宁德时代(300750)
核心观点：
事件：2023年8月16日，宁德时代首次召开线下新品发布会。公司推出全球首款磷酸铁锂4C超充电池——“神行”超充电池。
材料全面升级打造性能怪兽。电池充电本质是锂离子从正极脱嵌，经电解液/隔膜传输，最终嵌入负极。公司超充技术得益于：正极纳米化LPF材料，超电子网技术提升充电时锂离子脱嵌速度；负极石墨表面改性升级，快离子环技术增加锂离子嵌入通道，提升充电时的嵌入速度；电解液升级超高导配方，降低浓度同时减少溶剂对锂离子束缚，提升电导率，同时优化了电解液与负极间的SEI膜，降低锂离子穿透阻力；高孔隙率隔膜进一步提升锂离子传输效率。最终完成全球首款LPF4C超充电池，充电10min实现400km续航，在-10℃低温下也能实现2C左右快充且性能无衰减，结合CTP3.0技术可轻松实现单车续航700km。对比目前主流LPF电池0.5-1C倍率，公司产品领先优势凸显。
极致安全、制造领先加速产品落地。公司在材料上使用改良电解液+涂层隔膜为电池安全上了双保险，在电池管理上通过智能算法对全局温场进行管控检测，克服快速补能带来的诸多安全挑战，实现PPB级别的极致安全。同时，公司凭借自身极限制造能力，将借助全球唯二的两个锂电灯塔工厂为神行电池落地保驾护航。公司计划神行电池已开始生产，年底大规模量产，24Q1正式上市。
快充/超充浪潮掀起新一轮行业红利。据中汽协调研，补能焦虑是提升电动车渗透率重要路径之一。2022年起行业正式进入到低压/低倍率（80kW:400V*200A）向高压/高倍率（480kW:800V*600A）过渡期，保时捷率先推出800V平台产品，国内比亚迪、广汽、长城迅速跟进，目前小鹏、埃安已推出3C+超充车型。此外，基建升级趋势明显，国网数据显示2021年前80kW比例超60%，2022/2023年160kW直流快充桩占比迅速提升至57%/58%。宁德此次高调发布LPF超充电池，再次验证快充/超充技术已是大势所趋，相关的高压电池材料、充电设备、整车企业或率先获利。
半年报超预期。据SNEResearch，23H1公司全球装车量市占率36.8%，同增1.4pcts，龙头地位稳固。受益于市场份额持续提升，叠加碳酸锂降价下电池环节盈利持续修复，公司23H1营收1892亿元，同增68%，归母净利207亿元，同增154%；Q2营收1002亿元，同环比+56%/+13%，归母净利109亿元，同环比+63%/+11%；毛利率/净利率为22%/11%，环比均微增，业绩略超预期。
投资建议：作为全球锂电池的绝对龙头，公司无论在技术引领、客户资源、产业链布局、成本控制等方面都有明显优势。预计2023/2024年营收4,813.90/6,392.86亿元，归母净利472.42/646.40亿元，EPS为10.75/14.70元，对应PE为21.3/15.6倍，维持“推荐”评级。
风险提示：新能源汽车销量不及预期；产业政策变化带来的风险；产能投产不及预期的风险；技术推广不及预期的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华创证券黄麟研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达94.59%，其预测2023年度归属净利润为盈利474.65亿，根据现价换算的预测PE为21.79。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有40家机构给出评级，买入评级34家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为334.9。

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