锂价下行中的“逆势”者 | 见智研究

今年上半年，国内锂盐价格大幅下跌，电池级碳酸锂的价格更是腰斩再腰斩，去年“”躺着就赚钱”行情不再的锂盐厂商们，面对锂资源价格的变化，对锂矿的经营策略也出现了不同变化。

赣锋锂业选择逆势买矿，认购澳大利亚Leo Lithium Limited公司增发不超过总股本9.9%的股权，前两年出尽风头的江特电机则选择暂时性减产。一直关注非洲锂矿的中矿资源则选择有条不紊的继续开发自己的海外矿山，加快扩产进度。

(资料图)

7月6日晚上，中矿资源公告表示，旗下的津巴布韦Bikita锂矿的200万吨/年（透锂长石）改扩建工程项目已经建设完成，并且于当天已经开始正式投料试生产。

去年中矿资源通过非公开发行股票募集资金总额不超过300,000万元，主要就用于三大锂盐和锂矿项目的建设，目前首个200万吨改扩建选矿项目已经建设完成并投产，另外两大锂盐和锂矿项目的落地也将逐步落地。

考虑到截止2022年年底，中矿资源的津巴布韦Bikita矿山尚且只有70万吨/年选厂实现满产，此次200万吨/年（透锂长石）改扩建工程项目落地投产，华尔街见闻·见智研究认为，这将较大程度的增加中矿资源的锂矿的自供率，保证了资源渠道的稳定性。

1、中矿资源自供能力大幅度提升

作为国内的锂盐新晋厂商，中矿资源从一开始就保持锂矿和锂盐两个方面同步开发和扩产，并且有望在未来实现原材料100%自给率的目标：

锂矿方面，截止2022年年底，中矿资源在津巴布韦的Bikita矿山和加拿大的Tanco矿山分别具备70万吨透锂长石精矿和18万吨锂辉石现有产能，以及总计400万吨透锂长石精矿和100万吨锂矿规划产能。

而锂盐方面，则在江西新余有年产2.5万吨电池级碳酸锂/氢氧化锂和年产6,000吨电池级氟化锂现有产能，以及3.5万吨的高纯锂盐项目。也正是因为锂矿和锂盐齐头并进的原因，使得中矿资源的原材料自供率一直较高，华尔街见闻·见智研究粗略计算，未来中矿资源的Bikita锂矿将具备400万吨透锂长石，折合化学级透锂长石精矿60万吨，折合约6吨的碳酸锂；而Tanco矿山将有100万吨原矿（品味在2.44%左右）能产出20吨锂精矿，折合2.5万吨碳酸锂左右，完全能满足后续的锂盐扩产规划。

2、相较竞争对手，中矿资源优势在哪？

相较竞争对手们，中矿资源重要矿山全部位于海外非洲和加拿大。非洲劣势是交通运输不变，而加拿大则是政治风险。但优势也同样明显，成本低。

中矿资源的矿山虽然均在海外，但是主体部分是位于非洲的Bikita矿山。加拿大虽然此前出现了针对性事件，但是由于政策不具备追溯性，所以对于早早完成交接的Tanco矿山并无影响。

反观中矿资源的竞争对手们，同样在非洲进行锂矿开发的盛新锂能，旗下的萨比星锂钽矿（原矿产能90万吨/年左右）和Arcadia项目（建设23万吨透锂长石精矿及29.7万吨锂辉石精矿项目），无论是规模大小，还是建设和投产进度都远不及中矿资源。

而将重心放在国内锂矿的锂盐厂商，如江特电机、永兴材料和融捷股份则面临环保制约。

此前江特电机和永兴材料等宜春锂矿企业，就因为当地开展打击非法偷采盗采及环保问题，导致锂云母矿开采整顿，从而出现较长时间的减产甚至停产。融捷股份的甲基卡134号矿（规划产能250万吨锂精矿选矿产能）至今依旧拖在环评的阶段，难以推进。

3、原材料高自供率是利润高增长的基础

今年上半年，国内锂盐价格呈现大幅度回调态势，与海外锂价彻底脱钩，其中电池级碳酸锂的价格更是腰斩再腰斩，从此前的高价位60万元/吨一路暴跌至18万元/吨左右，降幅高达70%左右，而同期的碳酸锂进口价格依旧在30万元/吨-40万元/吨左右。

但是，作为锂盐的重要原材料，锂精矿的价格却并未受到如此大的冲击，仅仅从高位的5500美元/吨跌至3950美元/吨左右，仅仅下跌了28%左右。

锂盐产品价格下滑，锂盐成本却维持高位，这也就导致了，今年一季度国内的锂盐厂商的利润在未如此前那般百花齐放，呈现至少三位数甚至四位数的同比增长率，而是出现了较为严重的两极分化。

具备原材料高自供率的锂盐厂商如天齐锂业、中矿资源和永兴材料等，虽然在一季度利润增长幅度有所下滑，同比增长率降至两位数，但是依旧在一季度维持利润正增长。而仅仅通过采购、长协、包销或者代加工等等方式买入锂盐原材料和锂盐生产销售的锂盐厂商，例如江特电机和盛新锂能等，由于整体原材料自供率并不高，所以基本上都面临较大幅度的同比增长率下滑，甚至直接转为负增长。

在锂价下行周期中，中矿做出了跟大部分锂盐厂不同的“逆势”加速扩产，并且保持了利润的增长。这再次证明了，原材料自供的一体化模式将成为锂盐厂们从激烈竞争中胜出的关键。

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